面对9月以来震荡加剧的A股市场，私募大佬如何操作？最新数据显示，9月首周，百亿级私募仓位便降至79.94%，结束了连续18周仓位维持八成以上的纪录。

　　多位业内人士表示，当前部分标的由于估值过高，依靠内生增长获取持续回报的可能性降低，短期减仓规避估值回调风险或是优选，但资金逐步向头部企业集中将是长期趋势。

　　高位抱团股筹码松动

　　今年以来，A股演绎结构性行情，龙头股股价一路狂飙，但进入9月后，多只白马股大幅回调，市场也开始对抱团股行情能否持续产生分歧。

　　Choice数据显示，9月14日长春高新小幅高开，随后单边下挫封死跌停，截至当日收盘，该股9月跌幅超过20%。据不完全统计，截至9月16日，9月以来跌幅超过10%的市值超千亿元个股达17家。从行业分布来看，上述股票集中在医药和食品板块，如新希望、双汇发展和牧原股份等。

　　“企业的内生增长决定了可持续回报率，如果股价涨幅远远超过了内生增长带来的可持续回报率，投资者就可能要忍受低回报或负回报。当前一些资金抱团的标的由于估值过高，依靠内生增长去获取持续回报的预期较低，所以可能需要较长时间来修复。”高毅资产邓晓峰表示。

　　百亿级私募仓位降低

　　在抱团股出现筹码松动之际，机构调仓换股动作明显，百亿级私募仓位也出现新的变化。

　　私募排排网数据显示，截至9月4日，股票私募整体仓位为77.29%，环比此前一周加仓了0.18个百分点。其中，备受关注的百亿级私募则逆势减仓，同期仓位指数为79.94%，环比此前一周减仓了1.44个百分点，结束了其18周仓位维持八成以上的纪录，仓位回归至今年4月下旬水平。

　　与此同时，私募整体的新产品备案情况也在降温。据统计，上周(9月7日至9月11日)共有561只私募产品完成备案登记，单周备案数量跌破600只。

　　“百亿级私募一向偏爱具备高确定性的龙头股，今年市场结构性行情的主角也是这些龙头股，因此百亿级私募业绩表现亮眼，但当上述个股估值过高、市场情绪过热时，追求长期稳定收益的头部私募大概率会选择降仓避险，因此，需警惕高估值个股回调的风险。”沪上一位私募研究员分析称。

　　依然瞄准大市值个股

　　从调研情况来看，近期保持谨慎的百亿级私募加大了精选个股的力度，且依旧紧盯大市值公司。

　　据统计，三季度以来截至9月16日，高毅资产、星石投资、重阳投资、景林资产、淡水泉和千合资本等知名私募先后调研了上百家A股公司，其中市值超过百亿元的上市公司有90余家，千亿元市值以上的公司共12家。比如，洽洽食品、海康威视和尚品宅配吸引了高毅资产、景林投资在内的多家百亿级私募前去调研。

　　东方港湾董事长但斌认为，未来A股大概率将呈现长牛、慢牛走势，资金也将继续集中于确定性和成长性较强的上市公司。他解释称：“能够长期在赛道上取得优异成绩的公司，将逐渐加强定价权，其市值会越来越大，做投资要与伟大的公司为伍，才能应对市场波动并创造巨大财富，所以这部分股票被高估可能是长期现象。”

　　沪上一位私募基金经理也表示，市场公认的优质龙头企业仍具备长期投资价值，由于其前期累积升幅较大，近期回调属于正常现象，目前可暂时减仓避险，但后续加仓方向依旧是医药、食品等板块中的一流企业。