继一季度创下最差单季表现之后，在这场中期大考里，中国石油（以下简称“中石油”）又交上了一份史上最惨的半年报。

　　报告期内，2020年上半年公司实现营收9290.45亿元，同比下滑22.3％；净亏损299.83亿元，同比由盈转亏；经营活动产生的现金流量净额为790.8亿元，同比减少41.20％。

　　“在疫情时期，2020年上半年，集团生产经营遭遇前所未有的冲击和挑战。”——中石油

　　今年以来，中国石油A股股价累计下跌超23％，总市值蒸发超2500亿元。

　　而究及巨亏缘由，显然这一业绩颓势与疫情催化之下骤减的需求以及暴跌的油价紧密相关。

　　疫情成为最大黑天鹅

　　一场秋雨一场寒，一场疫情则带来了一场黑天鹅的全球灾难。

　　受新冠疫情的冲击，石油行业遭遇重创，全球需求历史性下降，石油市场严重供过于求，国际油价暴跌，跌至负价格，直接影响了石油产业链上“一荣俱荣一损俱损”的小伙伴们。

　　沙特阿美今年第二季度净利润降至66亿美元，同比降幅达到73％；

　　荷兰皇家壳牌今年第二季度归母净亏损181亿美元，去年同期归母净利润30亿美元，由盈转亏；

　　雪佛龙二季度亏损83亿美元，为至少30年来最大亏损；

　　中海油2020年上半年归属于公司股东的利润为103.83亿元，同比下降65.71％...

　　“中石油所属的石油矿业开采行业已披露半年报个股的平均营业收入增长率为-25.67％，平均净利润增长率为-68.10％。”——公开数据

　　可以看出，疫情带来的负面影响在入局标的业绩上反应明显，上半年其经营“压力山大”。

　　仔细看中石油的半年报，可以发现，这一负面冲击主要对石油行业的中下游业务影响颇深。

　　就细分板块来说，炼化和销售业务板块承担了绝大部分的亏损。其中，炼油与化工板块经营亏损105.40亿元，炼油业务经营亏损136.44亿元；化工业务实现经营利润31.04亿元，同比下降13.5％；销售板块经营亏损128.92亿元，而2019年上半年该板块经营利润4.94亿元。

　　“在上半年，集团平均实现原油价格为39.02美元/桶，比2019年上半年的62.85美元/桶下降37.9％，剔除汇率影响，平均实现原油价格比上年同期下降35.6％。”——公开数据

　　此外， 公司勘探与生产板块实现经营利润103.51亿元，同比下降80.7％；天然气与管道板块实现经营利润143.72亿元，同比下降21.5％，表现也较为颓靡。

　　引起注意的是，中石油二季度亏损较一季度环比收窄，而这主要是基于随着国内疫情逐渐受控，复工复产进程加快，国内成品油和化工需求有所回升，叠加中石油为降本增效而加强了对成本以及资本支出的控制，在一定程度上消化了小部分的负面影响。

　　“2020年上半年，国内原油产量9650万吨，比去年同期增长1.5％，但国内成品油消费明显下降，汽油、柴油、煤油均呈现负增长。”——发改委

　　但整体来说，这并不足以让包括其在内的入局企业逃离亏损的困局，毕竟行业未来的不确定性依旧存有。

　　油价接下来怎么走？

　　首先，从近期国际油价走势可以发现，短期出现了明显的波动上涨情况，尤其是本周二国际油价涨势明显，NYMEX原油期货主力合约盘中刷新近半年高位。

　　隔夜美股收盘，美国WTI原油期货价格上涨0.1％，报收于每桶43.39美元，再创五个月收盘新高，现有所下跌。

　　而这一涨势的支撑则来源于对市场会进一步消化原油供过于求的乐观预期。

　　近日，四级飓风“劳拉”在美国路易斯安那州登陆，这是2020年迄今为止袭击美国的最强飓风，预计或会造成美国、墨西哥大约250亿美元的经济损失。

　　其中，目前这一灾害对墨西哥湾沿岸炼油厂的打击尤为明显，墨西哥湾超过100座石油钻井平台已经停产，进而会使得美国原油产量有所减少。

　　同时，根据美国能源信息署公布的数据显示，截至8月21日当周，美国原油库存减少468.90万桶至5.079亿桶，连续5周下降，降至4月份以来新低，预期减少258.7万桶，前值减少163.2万桶。

　　以上的一系列因素叠加直接使得人们对原油供求关系有所缓解带来提振情绪，也使得本周国际油价涨势较为凸显。

　　毕竟，受疫情影响，今年二季度国际原油期货价格曾创下近30年来最疲软表现；上半年，布伦特原油现货平均价格为39.95美元/桶，比上年同期下降39.4％；美国WTI现货平均价格为36.59美元/桶，比上年同期下降36.3％。

　　“这真的取决于损害是否会持续....但是原油库存水平处于几十年来最高，因此有一个巨大的缓冲作用。”——澳洲联邦银行分析师Vivek Dhar

　　然而，这一乐观情绪或许并不够给力，市场普遍预计飓风过后，墨西哥湾的产量将会很快恢复。那么这也意味着：这一天灾的威胁对市场的影响远不如以往那么大，或使得全球原油供应过剩这一痛点继续压制短期的看涨情绪。

　　或许这也就是国际油价涨跌互现，产生波动的原因。隔夜美股收盘，国际布伦特油价下跌0.5％，报收于每桶45.64美元，现继续下跌。

　　因此，整体来说，国际原油市场的供过于求继续为行业带来消极性阴霾，而这一现象或将在疫情的反复之下更为凸显。毕竟目前新冠疫情依旧在肆虐，全球经济复苏速度依旧受阻，面临较大的风险挑战。

　　根据美国经济谘商会报告，美国8月消费者信心指数报84.8，连续两个月出现下滑，远远低于市场预期（93）的93，创下2014年以来的最低水平。

　　同时，在全美商业经济协会最新调查之下，超60％受访者预计，2022年之前，美国GDP将持续低于2019年的水平；近50％受访者认为，美国GDP至少要到2022年下半年才会完全恢复。

　　显然，基于全球疫情还未完全受控，人们对以美国为首的主要国家的经济回暖保持怀疑态度，这也说明：疫情或会继续打击市场需求，疲软尽显，目前原油和油品库存虽在下降，但整体仍处于高位，使得油价缺乏持续的上行动力，反弹回升存在较大的变数。

　　“预计今年全球石油需求将减少910万桶/天，较之前预测增加了10万桶/天...倘若第二波疫情卷土重来，2020年全球石油日需求量将减少1120万桶。”——欧佩克报告

　　结语

　　在这一特殊时期，中石油的巨亏不是意料之外，而是在市场形势变化之下的所得产物。毕竟疫情的冲击是不容小觑的，市场需求明显下降叠加供给过剩、各产油国的减产意愿各异等利空因素，油价的坠落也是有迹可循的，目前上涨空间大幅受限。

　　而在这一背景之下，包括中石油在内的入局标的需要打起十二分的精神应对风险，坚持稳油增气，在推动勘探开发效益发展的同时，也应深入挖掘非油业务潜力，巩固多元创效格局。

　　毕竟全球疫情形势严峻依旧，无论是全球经济复苏，还是原油市场回暖，存有较大的不确定性，而这也或将对已恢复平稳发展的国内经济施以影响，届时置身于中的油气企业的生存竞争也将更为复杂，更加激烈。